昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多(duō)重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需要提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季度经济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能(néng)实现的(de)程度(dù)也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深贴(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思tiē)水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待下游(yóu)的原料(liào)库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季(jì)的(de)预(yù)期(qī)。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的(de)情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或(huò)使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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