4月以来，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费(fèi)旺季强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工(gōng)负(fù)荷高位，加之市场(chǎng)对新年度(dù)减产(chǎn)担忧加重，国内棉(mián)价持(chí)续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格(gé)局，近(jìn)期随着(zhe)国内棉价连续攀(pān)升，价(jià)差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸(mào)订单表现(xiàn)也(yě)好(hǎo)于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析(xī)师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市(shì)场受(shòu)消费旺季拉动(dòng)效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存(cún)低位，开工负(fù)荷保(bǎo)持高(gāo)位运(yùn)行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提高(gāo)8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及(jí)订(dìng)单排单时间达(dá)到近两(liǎng)年(nián)来最高水平。同时由(yóu)于大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布(bù)价(jià)格近(jìn)期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于(yú)新(xīn)年度产量(liàng)大降的担忧，也(yě)为减产炒(chǎo)作提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗(miáo)生长产生(shēng)不(bù)利(lì)影响，再度引发了(le)市(shì)场对于天(tiān)气的关注，期价再(zài)创(chuàng)阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花播种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们(men)的调研结果推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启以来(lái)，南北(běi)疆气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆因积(jī)温不足，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分(fēn)地(dì)区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极端(duān)天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重(zhòng)播(bō)，预计新年度棉(mián)苗生(shēng)长进度较去年同期(qī)或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对(duì)新年度供应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍提高现货(huò)售卖价(jià)格。4月份(fèn)国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下降和播(bō)种期低温(wēn)天气的双重(zhòng)作用(yòng)下，新(xīn)年度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的开机率(lǜ)维持(chí)高(gāo)位，而(ér)成品库存仍位于历史偏低(dī)水平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的(de)负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行(xíng)业淡季，下(xià)游需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定(dìng)的压(yā)力。但(dàn)中长期内需持续(xù)复(fù)苏的逻辑并(bìng)未改变，中国(guó)已经成为支撑全(quán)球(qiú)棉花消(xiāo)费复苏的主力军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低中国为什么叫兔子国居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装(zhuāng)的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布(bù)数据(jù)显示，中(zhōng)国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月中国为什么叫兔子国下旬公布的(de)美棉(mián)周度净签(qiān)约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值下降(jiàng)72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求(qiú)下滑，外棉价格也(yě)随之(zhī)出(chū)现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度棉市的(de)供需(xū)预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末库存(cún)较(jiào)上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花(huā)消费(fèi)将显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支(zhī)撑(chēng)国(guó)际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国(guó)内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增(zēng)长明(míng)显，叠(dié)加极端天气(qì)对(duì)棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来(lái)袭扰，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意(yì)愿增强，国内棉花价格随(suí)之(zhī)水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与(yǔ)国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内棉花价(jià)格回(huí)归(guī)至(zhì)外棉(mián)价格上(shàng)方，或(huò)使(shǐ)纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增加，后续与外(wài)棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游(yóu)步(bù)入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏实质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉(mián)短(duǎn)期预计(jì)宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于产能(néng)持续扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大(dà)概率会在今年重(zhòng)演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继续(xù)抬升。

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