财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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