上市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股票(piào)央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗及其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情况，也未发生过(guò)实质(zhì)性违(wéi)约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零(líng)违约历(lì)史或将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由于大(dà)多(duō)数(shù)上市公司是因(yīn)经营(yíng)不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付(fù)亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全(quán)出乎意(yì)料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市(shì)公(gōng)司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行的可转债及(jí)其(qí)他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制(zhì)改革的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制正(zhèng)在(zài)形成(chéng)，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者(zhě)没有(yǒu)理由一成(chéng)不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下(xià)跌估(gū)值出现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗场风格变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退市(shì)处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)退市后是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等(děng)。同时，应加(jiā)强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司(sī)，可(kě)考虑提(tí)高担保资(zī)产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视(shì)而(ér)不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配(pèi)套制(zhì)度，提升风险意识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展。

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