如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央分压公式是什么，分压公式是什么意思行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，分压公式是什么，分压公式是什么意思而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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