申(shēn)万一级(jí)的(de)半导体行(xíng)业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权(quán)重最大的是(shì)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上(shàng)市(shì)公(gōng)司。作为国(guó)家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替代化、未来(lái)前景广阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场(chǎng)有(yǒu)影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股份等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速(sù)发(fā)展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提升，自主研发的环(huán)境(jìng)下，上市(shì)公(gōng)司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公(gōng)司(sī)业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的(de)闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收(shōu)排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平(píng)均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海光(guāng)信息等营收体(tǐ)量居前的企(qǐ)业不断上市(shì)，并在资本(běn)助力之下营收快速增长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下(xià)的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营(yíng)收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业(yè)的归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业归母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进的(de)芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关(guān)客户的(de)广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的(de)增(zēng)速位(wèi)列(liè)半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润(rùn)体量排(pái)名(míng)行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归(guī)母净利(lì)润从2021年的10.77亿(yì)元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在(zài)对(duì)半导体行业(yè)经营风(fēng)险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件、半导体设(shè)备(bèi)等相关产品的周转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速(sù)度变慢，影响企业(yè)现金流能力(lì)，对经营造成负(fù)面(miàn)影响。 <球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么/p>

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，存(cún)货周转率这一(yī)经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于(yú)求的局面，进而对(duì)股价表现有参考意义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存(cún)货周转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率同(tóng)比(bǐ)下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)均(jūn)低(dī)于(yú)行业中位(wèi)水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现(xiàn)抬升态(tài)势(shì)，毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛(máo)利率中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材(cái)料价(jià)格(gé)上涨、电子(zi)消费品需(xū)求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百分(fēn)点以上企业达到(dào)27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因(yīn)有关(guān)。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭(léi)科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经(jīng)营体(tǐ)量较大(dà)的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发上(shàng)行(xíng)趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要(yào)不(bù)断通(tōng)过(guò)研(yán)发(fā)投(tóu)入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再(zài)创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企业(yè)研发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(tóng)比(bǐ)增(zēng)长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研(yán)发费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额(é)，海(hǎi)光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微(wēi)2022年(nián)研发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国(guó)内首款支持双模联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入(rù)C919大型(xíng)客机供(gōng)应(yīng)链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资(zī)金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以(yǐ)上的(de)企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占比又(yòu)有(yǒu)研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业领(lǐng)域中的头部(bù)公司实现了(le)批量(liàng)销售或达(dá)成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

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