5月(yuè)12日晚间，根据美国证券交易委员会(huì)（SEC）披(pī)露，国内千亿私募景(jǐng)林资产递交了截至2023年3月31日(rì)的第一季度持(chí)仓(cāng)报告(gào)（13F）。

　　景林资产是国内(nèi)管(guǎn)理超千亿元人(rén)民(mín)币的对冲(chōng)基金机(jī)构(gòu)，亦是内地少(shǎo)有的(de)进行大手笔持有美(měi)股的(de)买方机(jī)构(gòu)之(zhī)一，景(jǐng)林(lín)的动向受到了市场(chǎng)广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿私募(mù)景林资产(chǎn)持(chí)仓曝光

　　报告(gào)期内，景林(lín)资产整体(tǐ)持仓规模小幅提升至17.29亿美(měi)元，折(zhé)合(hé)人民币120.2亿(yì)元，相较(jiào)于2022年四季度的16.29亿美元规模，环(huán)比增(zēng)幅6.14％。

　　数据(jù)显示，截止(zhǐ)2023年(nián)一季度末，景林资(zī)产在美股市场持有34家上(shàng)市公司的股票。其中，前十大持仓(cāng)标的在总市值中的占比下降到77.89％，上季(jì)度这一数(shù)据(jù)为82.33％。

　　一季度，景林共建仓(cāng)5只股票(piào)，分别为英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清(qīng)仓和减(jiǎn)持方面，景林资产一季(jì)度前(qián)五(wǔ)大卖出(chū)标的包括：京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯科技、拼多多(duō)。

　　景林资产美股持仓前(qián)十大重仓股分别为：拼多多(duō)、新东方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟(wěi)达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美(měi)股头号重仓(cāng)股依旧是拼多多，与(yǔ)上季度对比，景(jǐng)林资产减仓了(le)133.85万(wàn)股，较上(shàng)季度持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景林连(lián)续三个季度(dù)增(zēng)持拼多多。2022年二季度增持拼(pīn)多多24.02万股，三(sān)季度(dù)增持123.39万股，四季度则增(zēng)持233.75万(wàn)股(gǔ)，一次(cì)比一次猛(měng)。拼多多(duō)也不负众望，从股(gǔ)价表现看(kàn)，拼(pīn)多多去年二、三、四季度分(fēn)别(bié)上(shàng)涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多(duō)多(duō)的(de)上涨势头(tóu)在今(jīn)年2月(yuè)初便戛然而止了(le)，景林资产在此前“越跌越买”的策(cè)略(lüè)奏效后，或许在(zài)股价“掉头”之(zhī)际(jì)进(jìn)行了止盈操作。？？？

　　此外，一季(jì)度景(jǐng)林新建仓的英伟达，空降(jiàng)前十大(dà)重(zhòng)仓股第七位，一口(kǒu)气(qì)买入(rù)32.53万(wàn)股，一季度末持仓市值为0.9亿(yì)元(yuán)。截止至(zhì)5月12日(rì)，今年以来英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布(bù)局教育股(gǔ)，与高毅“唱反调”

　　一(yī)季度，景林资产在美(měi)股的(de)操作(zuò)中，最为亮(liàng)眼的当属重点(diǎn)加仓(cāng)教育股(gǔ)。

　　数据显示，截至今年一季(jì)度(dù)末，景林资产持有(yǒu)新东方(fāng)430万股(gǔ)，环比(bǐ)去年底加仓368.8万(wàn)股，期末(mò)持股市值超1.6亿美元(yuán)，一跃成为景林资产的第二大重仓(cāng)股(gǔ)。与此同时，景林资产(chǎn)一(yī)季(jì)度(dù)还建仓了(le)好(hǎo)未来，期(qī)末持股数量达224.6万(wàn)股。

　　今年以来，上述两只教育个股股价均(jūn)处于震荡态(tài)势，并无太多亮(liàng)眼表现。

　　景林资产认为，从全行(xíng)业来看，不同年龄层的用(yòng)户对“教育(yù)”的需求依(yī)然旺盛，除了(le)应对考试，还包括50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(kuò)开拓眼界、增长知识、潜(qián)力(lì)挖掘、提升综合(hé)能力等。双(shuāng)减政策推行之(zhī)后，目前行业政策(cè)环境趋于稳定，但过(guò)程(chéng)中很多公司退出离开，使(shǐ)得(dé)行业竞争格局(jú)趋缓(huǎn)，对于存量公司有利。

　　“从行业(yè)龙头公司本(běn)身来说(shuō)，凭(píng)借多(duō)年积累(lèi)的口碑和公信力，品牌的(de)护城河依然很深(shēn)。个别(bié)头部企业(yè)在K9学科之外的(de)教育领(lǐng)域业务基础扎实，原有(yǒu)的留学等业务恢复增长，同时(shí)素质(zhì)教育、直播电商业务(wù)等新业务成为新的增长驱动力(lì)。且公司的利润和现(xiàn)金流稳中转好，同时(shí)账上资金充足，当(dāng)时的估值下(xià)有足够的安全边际(jì)。在过去几个季度(dù)的财(cái)报(bào)中，我(wǒ)们看到了相关的积极信号(hào)。”景林(lín)资产表示。

　　值得一(yī)提(tí)的是，高毅(yì)资(zī)产对于教育领域也颇为(wèi)看(kàn)好，但(dàn)是标的选(xuǎn)择似乎与景林(lín)资产存在分歧(qí)。

　　美(měi)国证券交易委员会公开(kāi)资料(liào)显示，截至今年一季(jì)度(dù)末，高毅资产(chǎn)持有(yǒu)新东方(fāng)24.4万股，相比(bǐ)于去年底减仓超(chāo)10万股，减仓(cāng)比例接近三(sān)成。而一季度高毅(yì)资产大举买入近156万股好未(wèi)来，相比于(yú)去年(nián)底增持幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜难(nán)眠，炮轰市场投机之风

　　自五一节过后，传媒、游戏板(bǎn)块成为资金炒作AI的重点方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)特估支线也由暗转明(míng)，晋升市场第(dì)二(èr)大主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周中(zhōng)特估仅热闹了(le)一两天(tiān)，随后(hòu)便开始持续(xù)下跌(diē)，传媒、游戏板块更(gèng)是大幅杀跌，高位股(gǔ)接连跳水(shuǐ)。

　　（本(běn)文内容为客观数据信(xìn)息罗列，不构成任何投资建议）

　　此(cǐ)前连续(xù)24个(gè)交易日成交额(é)超(chāo)万(wàn)亿元阶段纪录，在本周(zhōu)遭遇(yù)终(zhōng)结。周三时，市场成交量尚(shàng)且保(bǎo)持在1.2万(wàn)亿水平，周四便陡然跌破万亿(yì)，5月(yuè)11日和5月12日成交额(é)连续(xù)两日(rì)萎(wēi)缩，分别(bié)为8973.19亿元和(hé)8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡(dàng)阶段。

　　面对市场的急剧降温(wēn)，市场观点认(rèn)为，主要原因是5月11日晚间(jiān)发布(bù)的金融数据大(dà)幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多(duō)增734亿元，但是考虑到去年4月(yuè)基数的异常，因而与往年相比，今年4月信贷则是明显跌落，而今(jīn)年4月信贷低(dī)于(yú)2021年同期(qī)7512亿元。居民(mín)贷(dài)款回(huí)落再度(dù)成(chéng)为信贷回(huí)落(luò)的主要原因。而企(qǐ)业中长期(qī)贷款继续(xù)保持同比(bǐ)多增，4月同(tóng)比多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信贷下(xià)滑(huá)带(dài)动社融(róng)增速回(huí)落(luò)，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相比，今年(nián)4月(yuè)同比少(shǎo)增6370亿(yì)元。

　　署名光大证券的(de)点评称(chēng)，4月下旬(xún)票据(jù)利率先(xiān)下后上，并不(bù)意味着贷款好转了，主要因为今年(nián)国股行NIM和(hé)营收(shōu)压力很大，一直在压降票(piào)据等低效资(zī)产，对分行收票额度控(kòng)制很(hěn)严。4月前(qián)两旬已经收了很多票，后面改用其(qí)他(tā)贷款(kuǎn)来冲。5月上旬票据已(yǐ)经(jīng)快要(yào)接(jiē)近零利率了，信贷再度出现深度负增长，这是4月信贷斜率(lǜ)过于(yú)陡峭(qiào)化产生的后果(guǒ)，5月份的贷款可(kě)能仍然不(bù)太乐观。

　　在这种背景之下(xià)，市场要想好起来，必然要让大(dà)家看到宽信用(yòng)的信号出现，而这可能还需要一定的时间。

　　当前市场存(cún)量(liàng)资金博弈(yì)的(de)背景不改，而(ér)两(liǎng)大(dà)主线人工智能(néng)和中(zhōng)特估，今年已然累计不小的涨(zhǎng)幅。中特估这边，本月还有多只(zhǐ)央企ETF等待(dài)进场，而(ér)人工智(zhì)能这边，在(zài)未有增量资金(jīn)进场的情况之下(xià)，再(zài)想(xiǎng)继续向(xiàng)上，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的在深夜抒发感(gǎn)想。大谈(tán)公募基金经理的(de)难处，在业(yè)绩和投资信(xìn)仰(yǎng)之(zhī)间无法两全。紧(jǐn)接(jiē)着，炮轰当下市(shì)场投机(jī)之风大盛，认(rèn)为(wèi)当下市场交易机制应要有所改变(biàn)。

　　50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润p>

　　相信，这不仅仅只是但总一个人的心声。

　　今年(nián)以来(lái)，市场(chǎng)看着红红火火(huǒ)，但很多投资者都(dōu)是(shì)“买在3000点(diǎn)，套在3400点”。公募基金经理更(gèng)是有苦难言，市(shì)场上大热(rè)的(de)人工智(zhì)能，游资炒作的“星(xīng)辰大海”，根本不符合他们的机构审美。直白点(diǎn)说，市场(chǎng)根(gēn)本就(jiù)是绕(rào)着公(gōng)募持仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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