在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来(lái正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德(正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算dé)意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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