射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯捷(jié)创芯，后自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查而(ér)预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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