尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(z见字如晤,展信舒颜，展信安的用法hǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)见字如晤,展信舒颜，展信安的用法期间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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