A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎仅旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行(xí旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容ng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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