核心观点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息(xī)率一(yī)方面(miàn)意味着公司有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收益，另一(yī)方面意(yì)味着公司估值较低(dī)，因此具(jù)备一定(dìng)的(de)安全边际(jì)，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全(quán)性较(jiào)高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定(dìng)性；从(cóng)大类资(zī)产的投资(zī)收益来(lái)看(kàn)，目前可投资的(de)资(zī)产不多(duō)，收益率在下行。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需(xū)要(yào)满足以下(xià)几现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下(xià)降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价(jià)有进一步(bù)提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银(yín)行过去(qù)三年的现(xiàn)金(jīn)分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度(dù)集(jí)中迎(yíng)来资产重定价(jià)的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最低的(de)。而(ér)从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的(de)配(pèi)置安全边际和(hé)性(xìng)价比较好，作为低(dī)且稳(wěn)定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

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