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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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