射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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