北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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