昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目(mù)前(qián)谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在(zài)周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利(lì)率升到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀(pān)升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股(gǔ)走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名(míng)为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们(men)2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么(公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员me)高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的(de)风(fēng)险正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然(rán)后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提(tí)到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是(shì)需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋(qū)势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是(shì)对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除(chú)非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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