随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视田井读什么字，畊和耕的区别相关板块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较(jiào田井读什么字，畊和耕的区别)高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的(de)基(jī)本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续(xù)关注以下(xià)三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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