北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自(zì)全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人(rén)会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台(tái)积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么(me)多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机(jī)会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的(de)目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的(de)人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临(lín)的(de)机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么)做，效果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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