自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决(jué)策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本(běn)面(miàn)遇到(dào)无(wú)处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表现突(tū)出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到(dào)投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的(de)医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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