北京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了(le)一个不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成为天才(cái)的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们(men)知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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