北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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