近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润(rùn)67.96亿元(yuán)的(de)兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福电子公布(bù)科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿。

　　兴福(fú)电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电(diàn)子级(jí)磷酸产品是半导(dǎo)体加(jiā)工过程中的(de)关键材料(liào)，公司客户(hù)包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大(dà)基(jī)金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的(de)是，兴福电子(zi)第二大客户(hù)竟(jìng)然(rán)是可口可乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸(suān)，原来不(bù)只是常规的食品(pǐn)级(jí)磷酸，还用到了更(gèng)高纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第(dì)二大(dà)股东有可复(fù)活的(de)对赌协议。且其中(zhōng)一(yī)条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)业(yè)务，公司产品包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品按(àn)照纯度等级(jí)分为电子(zi)级磷酸、食品(pǐn)级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸(suān)。各磷酸(suān)产品的纯度(dù)等级由高到低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸(suān)＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子在生产电子级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸(suān)的(de)同时会产生部分食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可口(kǒu)可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销(xiāo)售内容为(wèi)磷(lín)酸产品(pǐn)。这个销(xiāo)售金额(é)比(bǐ)兴福(fú)电子当年食(shí)品级磷酸(suān)的主营业(yè)务(wù)收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子(zi)电子级磷酸产品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板行(xíng)业客户外(wài)，还销售给可口可乐公司(sī)、化工(gōng)品贸易商等其他行业客户。由于可口可(kě)乐公(gōng)司对磷酸产品的品质要求高于一(yī)般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐公司的(de)磷(lín)酸产品等(děng)级(jí)实(shí)际为符(fú)合食(shí)品级要求的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月(yuè)进行过(guò)前期会计差错更正及追溯调整，比如兴(xīng)福(fú)电子(zi)原报(bào)表2020年净利(lì)润为(wèi)-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人对记(jì)者表示，非(fēi)经常性(xìng)损(sǔn)益(yì)是指公司发生的与经营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经营业务相关(guān)，但由于其性质、金(jīn)额或(huò)发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司正常盈利(lì)能(néng)力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非(fēi)经常(cháng)性损益后，兴福(fú)电子(zi)2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年(nián)和(hé)2022年的(de)有关毛利率，已经超过申报(bào)稿列举的(de)同行(xíng)业(yè)可比公司平均水平。对(duì)此，兴福电子在申(shēn)报稿中表示，2021年(nián)以来(lái)公(gōng)司陆续(xù)实现(xiàn)众多集(jí)成(chéng)电路客户的产品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路用湿(shī)电子化学(xué)品销(xiāo)售收入占比持续提升，且(qiě)公(gōng)司根据(jù)部分产品原(yuán)材(cái)料价格上(shàng)涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有(yǒu)多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价(jià)，兴(xīng)福电子未(wèi)来是否还能(néng)持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴(xīng)发集团，其直接(jiē)持有兴(xīng)福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子(zi)第二大股东为(wèi)国(guó)家集(jí)成电路基金二(èr)期，持股比例(lì)为9.62％。需要指(zhǐ)出的(de)是，兴福电(diàn)子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电路基金(jīn)二期之(zhī)间存1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语在(zài)对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议(yì)已(yǐ)经终止，但回(huí)购权和(hé)随售权存在可以(yǐ)“复(fù)活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格I1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语PO”。

　　这里有(yǒu)个(gè)疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议，还是指拿到证监会批文(wén)？

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结(jié)果的企业比较少，但不(bù)是(shì)没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科(kē)创板栏(lán)目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监(jiān)会批文，也有企业(yè)超(chāo)过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提交注册的企业(yè)中(zhōng)有2家受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协(xié)议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为(wèi)54亿元。值得一(yī)提(tí)的是，15家(jiā)战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用后(hòu)，15家(jiā)战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经常性(xìng)关联采购(gòu)主要系向关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等(děng)原材料、电力等能源(yuán)以及(jí)建(jiàn)筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性(xìng)关联(lián)采购金(jīn)额（不含建筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福电子部分(fēn)主要原材料的关联(lián)采购占比较(jiào)高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金(jīn)额占同类产品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　虽然兴福(fú)电子没有在申(shēn)报稿中对(duì)2023年第一(yī)季度业绩进(jìn)行预(yù)测，但(dàn)兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年第一季度(dù)营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需变化影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年(nián)以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持续(xù)下跌(diē)，在今年(nián)一(yī)季度跌幅扩(kuò)大，至一(yī)季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈及(jí)湿(shī)电子化学(xué)品，即(jí)公司(sī)湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品添加(jiā)剂等成长性产品(pǐn)市场(chǎng)需求总(zǒng)体良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告(gào)显示，湿(shī)电(diàn)子化学品2023年(nián)第一季(jì)度(dù)平(píng)均售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(jí)团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具体判断湿电(diàn)子化学品相关收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在(zài)平均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福(fú)电子2023年第(dì)一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋(wū)，总违(wéi)法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子(zi)控股股东(dōng)兴发集团(tuán)的(de)副(fù)总经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所予(yǔ)以(yǐ)监(jiān)管警示的决(jué)定(dìng)，原(yuán)因(yīn)是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语