财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表)行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和187%，前沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博(bó)销量下(xià)滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难(nán)见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格(gé)局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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