射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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