随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的(de)主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票市(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导gèng)高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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