财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(du刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ō)位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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