本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前(qián)将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗)，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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