5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗(qí)下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务(wù)违约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的(de)预期，“从春节(jié)前(qián)后的(de)复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于(yú)暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还(hái)是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前(qián)我国(guó)经济总量数据回暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加(jiā)，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们(men)可能就(jiù)会看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营(yíng)商等高股息(xī)资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面(miàn)角度(dù)来(lái)说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可(kě)以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场(chǎng)。

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