5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(x黄山山体主要由什么岩石构成iàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至黄山山体主要由什么岩石构成5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的(de)环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(s黄山山体主要由什么岩石构成uàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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