5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持(chí)续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限到期带来的债务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了(le)制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下(xià)场景的(de)修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经济复(fù)苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外(wài)对(duì)于暂(zàn)停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我(wǒ)们预期(qī)中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的(de)状态变化还是需(xū)要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力(lì)持(chí)续缓(huǎn)解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或(huò)有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些(xiē)波(bō)动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药(yào)等(děng)，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具(jù)备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道(dào)82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和(hé)较弱的国际(jì)82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发(fā)生(shēng)甚至同时发(fā)生时(shí)，我们(men)可能(néng)就会看(kàn)到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关(guān)注(zhù)个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，当(dāng)前(qián)估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往(wǎng)后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来(lái)看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高(gāo)，受(shòu)国内(nèi)及海外(wài)多重因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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