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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国(g李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译24px;'>李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译uó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下(xià)库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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