银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘(pán)不(bù)久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期(qī)以来，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在(zài)未来的日子(zi)继续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来(lái)的(de)价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机以及(jí)由此扩大的(de)经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国(guó)通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价(jià)格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国(guó)银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人(rén)部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击的(de)影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上美(měi)联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会(huì)因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国(guó)商业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的(de)产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货(huò)研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储是不(bù)会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步(bù)回(huí)落多少(shǎo)这一(yī)争论，全(quán)球知名机构的(de)基(jī)金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和(hé)西部中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥信托等公司认(rèn)为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其(qí)他(tā)央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们最(zuì)终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消(xiāo)费来(lái)看(kàn)，高(gāo)利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说(shuō)明(míng)未(wèi)来美国(guó)经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国(guó)居民部(bù)门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民(mín)部门已经经过了(le)十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个(gè)相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也(yě)是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便(biàn)银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥gèng)多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市(shì)场对全(quán)球(qiú)经(jīng)济的(de)预(yù)期想要进一步边(biān)际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难(nán)以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥适的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属(shǔ)板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全面(miàn)下行有(yǒu)两(liǎng)个利空(kōng)背景和一(yī)个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和(hé)全球经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升(shēng)温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的大(dà)部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订单难(nán)以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也(yě)就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大，但也(yě)没能(néng)有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可(kě)能(néng)使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是(shì)持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的(de)策略(lüè)去(qù)操(cāo)作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的(de)需(xū)求(qiú)预(yù)期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的(de)短期或(huò)短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势(shì)的关系(xì)以及可(kě)能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发(fā)未知(zhī)的风险事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放大了(le)价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说。

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