随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰(tài)平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例。钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实(shí)现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行供需格(gé)局(jú)和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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