本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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