随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅(说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年(nián)一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受益(yì)于数字经(jīng)济政(zhèng)策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对(duì)全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置(zhì)策(cè)略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨(jù)大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带(dài)来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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