钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最(zuì)大议题(tí)莫(mò)过(guò)于跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门(mén)又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套(tào)路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的产能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新(xīn)项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技(jì)于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司(sī)（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但归(guī)根结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠(nà)电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公(gōng)司归(guī)母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半(bàn)内要(yào)拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠离子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联(lián)合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根据最新的(de)调研(yán)记(jì)录(lù)，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案(àn)》，拟(nǐ)募资(zī)不超过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可(kě)实现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再(zài)买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和(hé)性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公(gōng)告(gào)与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德博(bó)新(xīn)能源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目(mù)前(qián)订单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签订了(le)销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应(yīng)用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分(fēn)自信，其(qí)在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续下(xià)行，4月(yuè)20日电(diàn)碳(tàn)价格均(jūn)价(jià)已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示(shì)：“钠电(diàn)池(chí)能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不太可能成为(wèi)主流裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思。锂价一(yī)便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定(dìng)要发展，因为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体(裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅下(xià)降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电(diàn)池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的(de)降(jiàng)本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消化之(zhī)外，市场还(hái)担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有的(de)投入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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