在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产品(p拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语ǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的(de)有关(guān)规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性(拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权(quán)益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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