财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年(ni唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥án)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥>

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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