尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的(de)到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子(zi)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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