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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写n)以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波(bō)动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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