作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随(suí)着生猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水平(píng)有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩(suō)和通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油(yóu)价下(xià)降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工具(jù)及(jí)交通(tōng)工(gōng)具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需(xū)求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业(yè)价格结(jié)束自去年(nián)底(dǐ)以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产能(néng)继持(chí)续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的(de)影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均(jūn)处(chù)于正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读(dú)数(shù)持续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中(zhōng)央(yāng)猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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