国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的(de)修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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