大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(y小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ī)大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lí小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了n)新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机(jī)碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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