北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农数(s什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试hù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则(z什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试é)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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