5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即(jí)5月(yuè)25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地(dì)互(hù)联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外(wài)对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但(dàn)实(shí)际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随(s在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmuí)着国内(nèi)外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投(tóu在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm)分散(sàn)参与，较好平衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能(néng)应用(yòng)或(huò)利(lì)好科技相关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确(què)定(dìng)性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和(hé)外(wài)资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定性且(qiě)具备估(gū)值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直(zhí)言(yán)，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济(jì)的复苏节(jié)奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波(bō)三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未来看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，预计(jì)人民币(bì)汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投(tóu)资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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