财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些(xi外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭ē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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