在股市高点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数场的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的(de)定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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