上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可(kě)转债一起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低(dī)于1元(yuán)，触及(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)，公司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或(huò)成(chéng)为首只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出(chū)现(xiàn)因(yīn)正股退市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生(shēng)过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退市(shì)后(hòu)，依(yī)然(rán)可以执(zhí)行赎(shú)回和(hé)回售(shòu)等(děng)条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营(yíng)不善(shàn)导致(zhì)退(tuì)市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市(s洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害hì)公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的(de)可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就(jiù)了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制(zhì)改革的持(chí)续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态(tài)化退市(shì)机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上(shàng)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害升。退(tuì)市(shì)，或将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在(zài)选择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司(sī)偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场风格变化(huà)，及(jí)时(shí)调整配置比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市(shì)处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明(míng)确预期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存(cún)在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的信用评级(jí)，对(duì)于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些规则制度上的(de)短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包括可(kě)转债在(zài)内(nèi)的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害