5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生物(wù)、长春(chūn)高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来持续(xù)处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道(dào)是(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高shì)否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期(qī)相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设(shè)备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先，结危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高(jié)构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言(yán)，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度上(shàng)或(huò)仍(réng)是今(jīn)年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶(fú)等(děng)方(fāng)式(shì)，引导优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继(jì)续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过(guò)城市三(sān)级(jí)医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接下来的危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高工作中(zhōng)，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求较大(dà)的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任(rèn)务(wù)。随着(zhe)具体政策(cè)的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医疗器械(xiè)市(shì)场的快(kuài)速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价比的(de)优(yōu)势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策(cè)支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大(dà)型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高