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火车站同站换乘30分钟够吗同站换乘麻烦吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括(kuò)能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于(yú)市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催火车站同站换乘30分钟够吗同站换乘麻烦吗化(huà)

　　政策持(chí)续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修(xiū)复(fù)的(de)重(zhòng)要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年国务(wù)院改(gǎi)组又新(xīn)设国(guó)家数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数字(zì)经济”的(de)基(jī)础设(shè)施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游需(xū)求(qiú)基本集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修(x火车站同站换乘30分钟够吗同站换乘麻烦吗iū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来经历(lì)了行(xíng)业(yè)调整和产能过(guò)剩的(de)困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需求正在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学品船(chuán)与成品油轮(lún)船(chuán)的订单(dān)大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和产(chǎn)能(néng)优化之(zhī)下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）火车站同站换乘30分钟够吗同站换乘麻烦吗：五一期间各项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济(jì)增速(sù)下(xià)行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确(què)定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加(jiā)注重投资人(rén)回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红(hóng)比例(lì)以及承诺未来几年(nián)高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复空(kōng)间较大(dà)。